중국에서 치과의료기기 폭발적 성장기대, 레이

1. 치과용 디지털 X-ray 의료기기에서 디지털 덴티스토리 솔루션 회사로!

3차원 스캔 예시(출처 : 레이 홈페이지)

 

당사는 치과용 디지털 X-ray 영상진단 개발에만 머무르지 않고, 최근에는 Digital Dentistry 솔루션으로 사업 영역을 확대해 가고 있습니다. 추가로 3D 프린팅 시스템을 개발하여 치과용 디지털 X-ray 영상진단 장비와 함께, 치과에서 직접 진단 및 치료를 할 수 있는 토탈 디지털 치료솔루션 사업으로 확장시켰습니다. 그로 인해 매출 및 수출규모가 지속적으로 증가하고 있습니다. 당사는 새롭게 개발한 Digital Dentistry 솔루션을 통해 진단 의료기기 시장에서 적극적인 변화를 주도하고 있으며, Digital Dentistry 구현을 위한 플랫폼 솔루션 기업으로 거듭나고 있습니다. 이와 같은 노력의 결과로 당사에서 개발한 치과 디지털 치료솔루션이 현재 시장에서 호평을 받고 있습니다.

디지털 치료 솔루션(출처 : DART)

 

2. 레이, 중국에서 가장 확실한 파트너를 확보!(합작사 설립)

케어캐피탈 - 공공 70%, 민간 50% 점유

케어케피탈의 덴탈 기업 리스트(출처 : 하나금융투자)

 ㈜레이는 2021년 2월 4일 중국 최대 치과 유통망을 보유하고 있는 케어캐피탈 (PE)과 합작법인(JV) 설립을 위한 양해각서(MOU)를 체결하였다. 케어캐피탈은 치과, 치과대학병원, 유통기업 및 제조회사 등을 보유하고 있으며 중국 내 약 200여 개 네트워크를 가지고 있다(퍼블릭 시장 70%, 프라이빗 시장 50% 점유)

 

 

 중국 내 생산법인과 유통법인을 설립할 예정에 있으며 생산공장은 본 계약 체결 후 3월 착공 및 3분기 내 완공 예정에 있다. 생산공장 완공 후 본격적인 매출은 빠르면 2021년 4분기 말부터 발생할 것으로 전망되며 중국향 매출은 2022년 600억 수준에 달할 것으로 추정된다. 더불어 케어캐피탈이 보유 중인 Angel Align(투명교정장치 중국 시장 점유율 1위)과 투명교정장치 사업을 진행할 예정이며 동사의 소재 및 소프트웨어를 납품할 것으로 보인다. 이번 MOU를 통해 중 국 시장 확대 가속화 될 것으로 보이며 케어캐피탈의 유통망을 활용한 시너지 효과가 기대된다.

 

레이의 경쟁력 : 원데이 솔루션(출처 : SK증권)

특히 중국 내 투명교정 1위 업체인 AngelAlign의 치과 내 원데이 솔루션 운영 또한 담당할 것 으로 예상한다. 레이는 케어케피탈과의 중국 내 JV 생산법인 설립 시 케어 케피탈 네트워크 내 안정적 매출처 확보뿐만 아니라 솔루션 유통을 통한 케이스별 매출 또한 발생해 중국향 매출액의 폭 발적 증가가 예상된다. 중국 시장은 디지털 전환을 통한 덴탈 산업 내 구조적 변화가 필수인 상황이다. 케어케피탈은 레이의 기술력을 기반으로 케어케피탈 네트워크 병원 내 디지털 전환을 통한 중국 시장 내 점유율 확장을 목표로 하고 있다.

 

3. 감당 못할 중국 덴탈 수요 - 디지털 덴티스토리 솔루션은 Needs 증가

중국 덴탈시장은 산업 내 의사 수 부족, 초과수요에 따른 수요공급 불균형이 지속(중국에서 치과의사가 부럽)되고 있 으며 중국 대형 네트워크 병원들은 디지털 덴티스트리를 적극적으로 도입하며 문제점들을 해소하고 있다. 중국 덴탈 시장은 고령화, 1인당 가처분소득 증가, 우호적인 정부 정책으로 2008년 200억 위안 규모에서 10여 년간 7배 성장하여 현재 약 1,400억 위안(약 25 조원)의 시장을 형성하고 있다. 하지만 치과의사 공급 부족 현상이 지속되며 2018년 중국의 덴탈케어 관련 의사수는 21.7만 명으로 1만 명의 사람당 1.56명 의사를 보유하고 있어 WHO의 권고사항(매 1만 명당 2명)에도 미치지 못하고 있다. 이에 따라 중국 덴탈 시장을 선도하는 대형 프랜차이즈 병원에서는 적은 의사 수 에도 효율적으로 환자를 커버할 수 있는 디지털 덴티스트리 솔루션을 적극적으로 도입하고 있으며, 환자들도 이러 한 최신 장비를 갖춘 대형 프랜차이즈 치과 병원을 선호하여 대형병원으로의 환자 수요 가 집중되고 있는 상황이다. 레이와 JV를 설립하는 케어케피탈 또한 적극적으로 디지털 덴티스트리 솔루션을 도입하고 있으며 레이와의 합작법인 설립 후 케어케피탈 네트워크 병원들 내 맞춤형 디지털 덴탈 솔루션 도입 가속화가 예상된다.

대형 치과병원 주도의 덴티스토리 성장전망 (출처 : 하나금융투자)

 

 

 

4. 의료기기에서 원데이 솔루션으로!

㈜디디에스 인수에 따른 풀 라인업 구축 2021년 2월 3D 구강스캐너 업체인 ㈜디디에스를 인수하였다(㈜레이 및 특수관계인 지분율 29%). 디디에스는 구강스캐너, 치과 병원용 CAD/CAM 소프트웨어, 밀링머신 등 라인업을 보유하고 있으며 동사는 구강스캐너 라인업 확대에 따라 디지털 제품 관련 풀 라인업을 구축하였다. 구강스캐너는 현재 양산 준비 중 및 3Q21부터 본격적인 판매 예정이며 기존 구강스캐너와 비교해 스캔 후 구강 내에서 본을 떠서 기공소로 전송하거나 치과에서 3D 프린터로 제작이 가능한 장점이 있다. 더불어 기존 구강스캐너 대비 약 70% 정도 저렴해 중소형 치과 위주로 도입 빠르게 증가할 것으로 보인다. 2021년 실적 재성장 전망 2020년 연결기준 실적은 매출액 558억 원(-23.7% YoY), 영업이익 38억 원(- 70.5% YoY)으로 코로나 19에 따른 영향에 따라 실적 부진은 불가피할 것으로 보인다. 다만 현재 유럽 및 인도를 제외한 수출 국가는 정상화가 된 상황이며 특히 중국은 4Q20 매출액 85억 원 수준으로 사상 최대 매출을 기록할 것으로 보인다.(키움)

디지털 치료 솔루션 과정(출처 : SK증권)

 

5. 2021년 최대 실적, 향후 2023년까지 기대되는 기업

2021년 최대매출 예상(출처 : 키움증권)

 

출처 : 네이버증권

낮은 부채비율

높은 ROE, 영업이익률

성장하는 영업이익, 매출액

레이의 주봉 (출처 : 네이버증권)